{"id":3396,"date":"2025-10-30T16:29:37","date_gmt":"2025-10-30T15:29:37","guid":{"rendered":"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/?p=3396"},"modified":"2025-10-30T16:33:09","modified_gmt":"2025-10-30T15:33:09","slug":"aspettative-di-inflazione-e-crescita-le-nostre-considerazioni-alla-luce-dei-numeri-di-banca","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/aspettative-di-inflazione-e-crescita-le-nostre-considerazioni-alla-luce-dei-numeri-di-banca\/","title":{"rendered":"Aspettative di inflazione e crescita: le nostre considerazioni alla luce dei numeri di Banca d&#8217;Italia"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:20px\"><\/p>\n\n\n\n<p>Un clima che resta improntato alla cautela, sebbene le preoccupazioni risultino meno accentuate rispetto a quelle manifestate all\u2019inizio dell\u2019anno: \u00e8 questa la fotografia che emerge dall\u2019ultima <a href=\"https:\/\/www.bancaditalia.it\/pubblicazioni\/indagine-inflazione\/2025-indagine-inflazione\/09\/Statistiche_iai_2025Q3.pdf\"><em>Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita<\/em><\/a> condotta dalla Banca d\u2019Italia presso le imprese italiane dell&#8217;industria e dei servizi con almeno 50 addetti.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-white-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Analizziamo i numeri<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Nel terzo trimestre i giudizi da parte delle imprese sulla situazione economica generale restano nel complesso negativi, anche se mostrano un miglioramento rispetto a quelli espressi all\u2019inizio dell\u2019anno. La congiuntura macroeconomica nel terzo trimestre ha evidenziato debolezze in termini di volumi di scambi commerciali, consumi interni e produzione industriale.<\/p>\n\n\n\n<p>Il Grafico 1 mostra il giudizio sulla situazione economica generale rispetto al trimestre precedente (saldo tra i giudizi di miglioramento e di peggioramento rispetto a 3 mesi prima).<\/p>\n\n\n\n<p>Sebbene si evidenzi un rialzo dell\u2019indice negli ultimi tre trimestri, l\u2019area del grafico si mantiene in territorio negativo, delineando una situazione economica generale complessivamente sfavorevole.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><em>Grafico 1 Giudizio sulla situazione economica generale rispetto al trimestre precedente \u2013 Totale imprese (valori percentuali)<\/em><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"888\" height=\"519\" src=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3397\" srcset=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image.png 888w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-300x175.png 300w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-768x449.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 888px) 100vw, 888px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group alignwide has-global-padding is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-columns alignwide is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-28f84493 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:100%\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<p>Fonte: ISTAT &#8211; Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita, Ottobre 2025<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-white-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>Sebbene il trend evolutivo sia comparabile, esistono alcune differenze fra macrocomparti: le attese delle imprese per il trimestre successivo continuano a prefigurare una ripresa della domanda totale ma sono meno ottimistiche rispetto alla rilevazione precedente. In particolare, si pu\u00f2 notare (vedasi Grafico 2), un sentiment pi\u00f9 ottimistico da parte delle imprese delle costruzioni rispetto alle imprese dell\u2019industria e dei servizi. Il momentum scaturito dai bonus edilizi post-pandemici e la crescita degli investimenti in opere pubbliche e infrastrutture legati al PNRR continuano a sostenere l\u2019attivit\u00e0 del settore costruzioni. Al contrario, il comparto industriale italiano mostra difficolt\u00e0 di recupero dell\u2019attivit\u00e0 fra costi energetici ancora alti, incertezze a livello geopolitico e commerciale.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><em>Grafico 2 Andamento della domanda totale dei propri prodotti\/lavori; previsione per il trimestre successivo (valori <a>percentuali<\/a><\/em><a href=\"#_msocom_1\">[MG1]<\/a>&nbsp;<em>)<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><a id=\"_msocom_1\"><\/a><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"888\" height=\"519\" src=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3399\" srcset=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-1.png 888w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-1-300x175.png 300w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-1-768x449.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 888px) 100vw, 888px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fonte: ISTAT &#8211; Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita, Ottobre 2025<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p>Ad ulteriore conferma, ad agosto, la produzione industriale italiana fa registrare un -2,4% su base mensile e -2,7% su base annua, confermando la debolezza del comparto, in linea con il recente -4,3% registrato in Germania. Tuttavia, al netto della ridotta operativit\u00e0 estiva, emergono alcuni segnali positivi su base tendenziale, fra cui la crescita della produzione per il comparto farmaceutico, mezzi di trasporto, macchinari ed elettronica. Il quadro resta dunque eterogeneo: persistono criticit\u00e0, ma si intravedono segnali di tenuta in settori ad alto valore aggiunto<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Incertezza sulla domanda estera<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p>Fra le numerose incognite che le imprese manifatturiere Made in Italy si trovano ad affrontare, l\u2019incertezza sul fronte commerciale resta in primo piano. Ad agosto 2025 l\u2019export italiano verso gli Stati Uniti ha registrato un calo del 21.2%<sup data-fn=\"4c5ba184-8560-4032-8f92-ae04e07565c8\" class=\"fn\"><a id=\"4c5ba184-8560-4032-8f92-ae04e07565c8-link\" href=\"#4c5ba184-8560-4032-8f92-ae04e07565c8\">1<\/a><\/sup> su base annua: si tratta del primo vero rallentamento dopo l\u2019introduzione dei dazi statunitensi e a seguito dei primi sette mesi dell\u2019anno particolarmente brillanti, complice l\u2019effetto front-loading degli ordinativi. Ad agosto si rilevano riduzioni su base annua delle esportazioni verso quasi tutti i principali paesi partner extra Ue27 con flessioni pi\u00f9 marcate verso la Turchia: -26,1% e appunto Stati Uniti: -21,2%. In crescita invece, l\u2019export verso il Regno Unito: +4,9% e Svizzera: +4,7%.<\/p>\n\n\n\n<p>Una minor crescita della domanda estera emerge anche dall\u2019Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita della Banca d\u2019Italia. Solo il 23% delle imprese intervistate ha percepito un aumento della domanda estera rispetto al trimestre precedente (erano il 25.4% nel secondo trimestre 2025); per il trimestre successivo le imprese si dimostrano maggiormente ottimiste, con un 28.9% dei rispondenti con aspettative di crescita della domanda estera a fronte di un 15.2% con aspettative in contrazione.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Condizioni di accesso al credito e liquidit\u00e0 stabili<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p>Le imprese segnalano una sostanziale stabilit\u00e0 sia nelle condizioni di accesso al credito sia nella propria liquidit\u00e0, senza prevedere particolari criticit\u00e0 nel prossimo trimestre. Fra le imprese di costruzione, il 9% ritiene insufficiente la propria posizione complessiva di liquidit\u00e0 nei prossimi tre mesi mentre cresce la quota di imprese con condizioni di liquidit\u00e0 pi\u00f9 che sufficienti. Per le imprese dell&#8217;industria in senso stretto e dei servizi, criticit\u00e0 nella gestione della propria liquidit\u00e0 \u00e8 denunciata dal 7.8% del campione. Il settore costruzioni evidenzia un notevole progresso sotto questo punto di vista, con valori ben inferiori ai livelli critici del 2014. Per entrambi i macro-comparti produttivi, non si evidenzia dunque un deterioramento significativo del profilo di liquidit\u00e0 (vedasi Grafico 3).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><em>Grafico 3 Posizione complessiva di liquidit\u00e0 nei prossimi tre mesi- Quota di imprese con posizione complessiva di liquidit\u00e0 nei prossimi tre mesi insufficiente (valori percentuali)<\/em><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"888\" height=\"519\" src=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3401\" srcset=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-2.png 888w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-2-300x175.png 300w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-2-768x449.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 888px) 100vw, 888px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fonte: ISTAT &#8211; Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita, Ottobre 2025<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Il profilo creditizio delle imprese italiane<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>I primi nove mesi del 2025 hanno evidenziato, mediamente, un moderato miglioramento del profilo creditizio delle imprese italiane. Rispetto ad un anno fa, la distribuzione dei rating di credito mostra uno shift verso classi di rating migliori (Grafico 5) e aumenta la quota di imprese con rating Investment grade, passando dal 44% al 53% (Grafico 6).<\/p>\n\n\n\n<p>Le imprese hanno mostrato resilienza al susseguirsi degli shock di natura macroeconomica e geopolitica, oltre ad aver evidenziato un miglioramento della marginalit\u00e0 e una riduzione della leva finanziaria complessiva.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><em>Grafico 4 Distribuzione dei rating di credito \u2013 Settembre 2025 vs. Settembre 2024<\/em><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"902\" height=\"527\" src=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3403\" srcset=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-3.png 902w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-3-300x175.png 300w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-3-768x449.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 902px) 100vw, 902px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fonte: Cerved Rating Agency su un campione di oltre 13 mila imprese non-finanziarie italiane<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:10px\"><\/p>\n\n\n\n<p><em>Grafico 5<\/em> <em>Quota di imprese con rating investment grade<\/em><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"902\" height=\"254\" src=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3405\" srcset=\"https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-4.png 902w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-4-300x84.png 300w, https:\/\/ratingagency.cerved.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/image-4-768x216.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 902px) 100vw, 902px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Fonte: Cerved Rating Agency su un campione di oltre 13 mila imprese non-finanziarie italiane<\/p>\n\n\n\n<p class=\"has-border-color has-base-border-color\" style=\"border-width:15px\"><\/p>\n\n\n\n<h5 class=\"wp-block-heading\"><strong>Stefano Angelini, Head of macroeconomic research, Cerved Rating Agency<\/strong><\/h5>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Un clima che resta improntato alla cautela, sebbene le preoccupazioni risultino meno accentuate rispetto a quelle manifestate all\u2019inizio dell\u2019anno: \u00e8 questa la fotografia che emerge dall\u2019ultima Indagine sulle aspettative di inflazione e crescita condotta dalla Banca d\u2019Italia presso le imprese italiane dell&#8217;industria e dei servizi con almeno 50 addetti. 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